猪价走强推动功绩扭亏，过程一年失掉后，牧原股份（002714.SZ）交出了上市以来第二高的年度净利润。

牧原股份3月19日晚走漏了2024年年报，全年实现贸易收入1379.47亿元，达到历史最高，净利润178.81亿元，同比增长逾五倍。

自开展宰杀业务以来，牧原股份初度在前年12月实现宰杀业务盈利。在超长周期性影响下，该公司货币资金链接三年下滑，财富欠债率虽较2023年有所诞生，但仍处在较高水平。该公司也称，异日筹谋贬责以矜重发展为主，中枢策画是裁汰弥漫衍生成本。

在猪肉弱破钞预期、供给偏多的配景下，牧原股份股价握续低迷，公募基金与陆股通也在前年四季度纷纷减配。2025年，牧原股份能否解脱股价年线五连阴？

扭亏大赚175亿

年报走漏，2024年，牧原股份生猪出栏量创历史最高，达到7160.2万头，其中商品猪6547.7万头，销量增长推动收入限度鼎新高，全年实现贸易收入1379.47亿元，同比增长24.43%。

上市猪企的盈利水平与猪价径直挂钩，2024年猪价合座推崇“淡季不淡”，一季度价钱低位驱动，二季度行业产能去化带来供需研讨改善，生猪价钱握续飞腾，于8月达到年内高点，随后激荡下行。但总体来看，2024年生猪均价同比上升，且处于行业成本线以上。农业农村部数据走漏，2024年出栏生猪头均盈利214元，比2023年提高了290元。

这推动全行业走出跳跃20个月的失掉底，上市公司集体实现盈利，牧原股份净利润也大幅扭亏，并达到上市以来第二高。财报走漏，该公司前年生猪衍生弥漫成本约14元/kg。其中衍生业务营收为1362.3亿元，毛利率为19.21%，同比增长16.28个百分点。实现净利润178.81亿元，同比增长519.42%，扣非净利润187.47亿元，同比增长565.61%。

另外，牧原股份宰杀业务也实现了月度盈利。隔绝2024年底，该公司已有衍出产能约8100万头/年；共投产10家宰杀厂，投产宰杀产能2900万头/年，能繁母猪存栏为351.2万头。公司称，总共宰杀生猪均起首于自有衍生场。

前年，该公司共宰杀生猪122万头，产能愚弄率为43%，宰杀及肉食产物供给实现营收242.74亿元，毛利率为1.03%。牧原股份开展宰杀以来，尚未实现盈利，该公司称前年12月宰杀业务仍是实现单月盈利，计较本年不时普及已投产宰杀厂的运营后果，提高产能愚弄率，增强宰杀肉食业务的盈利能力。

本轮猪周期超永劫分的失掉，使得上市猪企现款流承受重压，财富欠债率急剧走高。隔绝2024年底，牧原股份财富欠债率为58.68%，同比下落3.43个百分点，但仍高于2022年同期的54.36%。

在此情况下，牧原股份的货币资金限度也链接三年下滑，隔绝前年12月底的余额为169.82亿元。牧原股份在机构调研中称，该公司筹谋计策已盘曲为矜重增长，遥远来动作本开支将呈现下落趋势。

本年策画衍生成本12元/公斤

当今，生猪衍生板块的估值处在历史低位。

隔绝3月19日，申万生猪衍生指数估值分位点为24.38%。生猪板块的低估值，能否在本年赢得资金关切是一大看点。

就前年四季度来看，资金仍以卖出该股为主。

其中，陆股通单季减握1286.96万股，且链接两个季度净卖出，隔绝12月底握股数目为1.57亿股。

基金也在不时减配。公开数据走漏，隔绝前年12月底，共有122家基金握有该股，握股数目2.23亿股，握股数环比减少26.57%。其中，华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF分裂减握531.54万股、209.81万股。

不外，也有机构资金买入该股。隔绝前年12月底，中证主要破钞ETF新晋为该公司第十大鼓舞，握股数目2416.06万股。

三月以来，跟着科技股暂趋沉着，生猪板块迎来了小幅飞腾行情，牧原股份3月以来也飞腾了6.75%，幸免了月线六连阴，本年以来收报平盘，最新股价为38.74元，总市值2116亿元。

本年猪价低于前年的预期，仍是成为全行业共鸣，主若是国内合座猪肉破钞呈现弱复苏，尚看不到角落需求赫然改善的趋势，而猪肉供应总体偏多，供给赫然强于需求，同期能繁母猪存栏也指导本年二季度以后的猪肉供应将进一步增长。与此同期，本轮猪周期以来，在宏不雅经济、生猪供需、原材料价钱波动等多身分共振下，猪价走势弥漫背离过往周期，猪价高下点的瞻望难度骤增。

就2025年筹谋策画，牧原股份提到，该公司1月份的生猪衍生弥漫成本13.1元/kg足下，环比略有上升，主若是春节导致销售天数减少，本年不错阶段性达到12元/kg的成本策画。本年1-2月，公司生猪出栏量为1146.1万头，当月销售价钱为14.76元/kg。

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魏华夏

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